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　　本周对地产政策博弈预期降温，以消费建材为首的建材板块迎来大幅回调。【慧博投研资讯】

　　重点关注三方面政策：1.本周上海及苏州楼市政策再度放松，预计此举将持续刺激房地产市场活跃度提升。（慧博投研资讯）2.国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中对水泥、玻璃行业要求基本和2021年表述一致，新增“到2025年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右”。截止2023年底，我国新型干法水泥熟料设计总产能约为18.4亿吨，文件对产能缩减要求有限，后续应更多关注水泥企业实际错峰生产（即产量缩减）的情况。3.周末中高端玻纤产品迎来复价，巨石发布涨价函，对玻纤高端产品代表的风电用纱及短切原丝产品进行10%的复价，预计将小幅带动龙头玻纤企业利润修复。行业动态信息市场回顾：本周中信建材指数下跌4.06%，沪深300下跌0.60%，建材板块跑输大板3.46%。本周子板块中，消费建材下跌5.61%、水泥下跌3.28%、混凝土及外加剂下跌2.77%、玻纤下跌3.34%、玻璃下跌0.36%、耐火材料下跌3.44%、新材料下跌2.22%。

　　水泥：全国均价上涨2.32%，库容比环比上涨0.69pct。本周全国高标水泥含税均价为374.17元/吨，环比上涨2.32%。本周全国水泥库容比68.19%，环比上周上涨0.69pct，较上月同比上涨0.88pct，较去年同期下跌7.625pct。本周水泥出货率53.13%，环比上周下跌1.2pct，较上月同比上涨1.53pct，较去年同期下跌6.07pct。

　　玻璃：浮法均价环比下跌0.95%，库存环比下降0.50%。本周全国玻璃现货成交均价1666元/吨，较上周下跌0.95%；本周全国样本企业总库存5931.90万重箱，环比下降0.50%，同比上涨6.81%，库存天数25.0天，较上期下行0.1天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.75元/平米，周环比持平，年同比上涨1.00%；2.0mm镀膜光伏玻璃17.50元/平米，周环比持平，年同比持平。

　　玻纤：无碱池窑粗纱市场价格趋稳，电子纱市场价格偏稳运行。本周国内无碱粗纱市场价格主流报价延续稳定走势，周内各池窑厂挺价出货，短期持观望心态。截至5月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3862.75元/吨）基本持平，同比下跌4.59%。本周电子纱G75主流报价8600-8900元/吨，电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米。

　　碳纤维：本周市场均价环比持平，库存环比下降0.31pct。本周国内碳纤维市场均价91.25元/公斤，环比持平，年同比下跌23.13%。截至5月31日，丙烯腈现货价约9700元/吨，周环比下跌2.51%。根据百川盈孚数据，截止到2024年5月31日，碳纤维行业毛利率为-15.34%，周环比上升3.03pct，月环比下跌166.78pct。截至5月31日碳纤维库存15895吨，较上周环比下降0.31%。其中东北、华东、西北库存分别为8000、1585、6310吨，较上周分别变动-50/0/0吨。

　　投资建议：本周对地产政策博弈预期降温，以消费建材为首的建材板块迎来大幅回调。重点关注三方面政策：

　　1.周末地产政策再迎催化；上海出台长三角异地住房公积金贷款还贷提取政策，在江苏省、浙江省、安徽省使用住房公积金贷款购房，若符合条件则可用上海公积金还贷；自6月2日起，苏州本地全面放开限购。预计此举将持续刺激房地产市场活跃度提升。

　　2.国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中对水泥、玻璃行业要求基本和2021年表述一致，新增“到2025年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右”。截止2023年底，我国新型干法水泥熟料设计总产能约为18.4亿吨，文件对产能缩减要求有限，后续应更多关注水泥企业实际错峰生产（即产量缩减）的情况。

　　3.周末中高端玻纤产品迎来复价，巨石发布涨价函，对玻纤高端产品代表的风电用纱及短切原丝产品进行10%的复价，此次是对传统玻纤产品涨价的跟随，预计也将小幅带动龙头玻纤企业利润修复。

　　我们持续推荐三大主线.短期优选弹性更大的B端消费建材，地产政策催化下B端消费建材估值修复弹性更大，推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【坚朗五金】等；2.从中长期维度持续推荐零售占比高、业绩增长确定性高的C端消费建材【伟星新材】以及主业格局稳定，第二增长曲线.我们认为电子纱未来仍有涨价空间，推荐后续涨价确定性较高、供需格局有所优化的龙头【中国巨石】。

　　建材行业下游主要为地产和基建行业，其投资增速将显著影响对各类建材产品的需求。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控，未来仍将面临结构性改变；基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。倘若地产基建投资增速不及预期，将使得建材行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。

　　建材行业属于中游制造业，上游原材料价格波动将对行业盈利能力产生影响。倘若原材料市场价格出现较大幅度上涨，而成本压力向下游终端市场传导不及时的情形下，建材企业盈利空间将被挤压，从而面临利润下滑的风险。

　　本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。

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　　证券研究报告·行业动态每周观点：节能降碳再度引发关注，中高端玻纤产品提价核心观点本周对地产政策博弈预期降温，以消费建材为首的建材板块迎来大幅回调。

　　重点关注三方面政策：1.本周上海及苏州楼市政策再度放松，预计此举将持续刺激房地产市场活跃度提升。

　　2.国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中对水泥、玻璃行业要求基本和2021年表述一致，新增“到2025年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右”。

　　截止2023年底，我国新型干法水泥熟料设计总产能约为18.4亿吨，文件对产能缩减要求有限，后续应更多关注水泥企业实际错峰生产（即产量缩减）的情况。

　　3.周末中高端玻纤产品迎来复价，巨石发布涨价函，对玻纤高端产品代表的风电用纱及短切原丝产品进行10%的复价，预计将小幅带动龙头玻纤企业利润修复。

　　行业动态信息市场回顾：本周中信建材指数下跌4.06%，沪深300下跌0.60%，建材板块跑输大板3.46%。

　　本周子板块中，消费建材下跌5.61%、水泥下跌3.28%、混凝土及外加剂下跌2.77%、玻纤下跌3.34%、玻璃下跌0.36%、耐火材料下跌3.44%、新材料下跌2.22%。

　　板块数据跟踪：水泥：全国均价上涨2.32%，库容比环比上涨0.69pct。

　　本周全国水泥库容比68.19%，环比上周上涨0.69pct，较上月同比上涨0.88pct，较去年同期下跌7.625pct。

　　本周水泥出货率53.13%，环比上周下跌1.2pct，较上月同比上涨1.53pct，较去年同期下跌6.07pct。

　　本周全国玻璃现货成交均价1666元/吨，较上周下跌0.95%；本周全国样本企业总库存5931.90万重箱，环比下降0.50%，同比上涨6.81%，库存天数25.0天，较上期下行0.1天。

　　本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.75元/平米，周环比持平，年同比上涨1.00%；2.0mm镀膜光伏玻璃17.50元/平米，周环比持平，年同比持平。

　　本周国内无碱粗纱市场价格主流报价延续稳定走势，周内各池窑厂挺价出货，短期持观望心态。

　　截至5月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3862.75元/吨）基本持平，同比下跌4.59%。

　　本周电子纱G75主流报价8600-8900元/吨，电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米。

　　本周国内碳纤维市场均价91.25元/公斤，环比持平，年同比下跌23.13%。

　　根据百川盈孚数据，截止到2024年5月31日，碳纤维行业毛利率为-15.34%，周环比上升3.03pct，月环比下跌166.78pct。

　　其中东北、华东、西北库存分别为8000、1585、6310吨，较上周分别变动-50/0/0吨。

　　投资建议：本周对地产政策博弈预期降温，以消费建材为首的建材板块迎来大幅回调。

　　重点关注三方面政策：1.周末地产政策再迎催化；上海出台长三角异地住房公积金贷款还贷提取政策，在江苏省、浙江省、安徽省使用住房公积金贷款购房，若符合条件则可用上海公积金还贷；自6月2日起，苏州本地全面放开限购。

　　2.国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中对水泥、玻璃行业要求基本和2021年表述一致，新增“到2025年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右”。

　　截止2023年底，我国新型干法水泥熟料设计总产能约为18.4亿吨，文件对产能缩减要求有限，后续应更多关注水泥企业实际错峰生产（即产量缩减）的情况。

　　3.周末中高端玻纤产品迎来复价，巨石发布涨价函，对玻纤高端产品代表的风电用纱及短切原丝产品进行10%的复价，此次是对传统玻纤产品涨价的跟随，预计也将小幅带动龙头玻纤企业利润修复。

　　我们持续推荐三大主线.短期优选弹性更大的B端消费建材，地产政策催化下B端消费建材估值修复弹性更大，推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【坚朗五金】等；2.从中长期维度持续推荐零售占比高、业绩增长确定性高的C端消费建材【伟星新材】以及主业格局稳定，第二增长曲线.我们认为电子纱未来仍有涨价空间，推荐后续涨价确定性较高、供需格局有所优化的龙头【中国巨石】。

　　本周电子元器件、国防军工、煤炭、汽车、有色金属综合涨幅居前，房地产、建材、农林牧渔、轻工制造、建筑涨幅居后。

　　图1:2023年初至今板块收益走势图2:一周各板块表现数据来源：Wind,中信建投数据来源：Wind,中信建投本周子板块中，消费建材下跌5.61%、水泥下跌3.28%、混凝土及外加剂下跌2.77%、玻纤下跌3.34%、玻璃下跌0.36%、耐火材料下跌3.44%、新材料下跌2.22%、建材行业下跌2.85%。

　　表2:涨幅跌幅前五公司周涨幅前五周跌幅前五公司简称周涨跌幅（%） 2024年初至今（%） 公司简称周涨跌幅（%） 2024年初至今（%） 青龙管业2.55 -9.12亚士创能-9.48 -34.52 中复神鹰2.31 -13.30三棵树-9.95 -9.18 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10%1月2日2月2日3月2日4月2日5月2日（建材指数-沪深300）差值沪深300建材指数-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40(8)(6)(4)(2)0 2 4 6 8电子元器件国防军工煤炭汽车有色金属电力及公用事业计算机纺织服装电力设备石油石化机械钢铁基础化工交通运输通信银行非银医药商贸零售家电餐饮旅游传媒食品饮料综合建筑轻工制造农林牧渔建材房地产周涨跌幅（%） 2024年以来涨跌幅（%，右轴）2 建筑材料行业动态报告和声明信义玻璃2.1110.39冀东水泥-10.19 -26.92 长海股份1.559.48科顺股份-11.24 -15.15 福耀玻璃1.0926.95亚泰集团-13.33 -40.00 资料来源：Wind，中信建投证券二、行业基本数据2.1水泥：全国均价上涨2.32%，库容比环比上涨0.69pct 本周全国水泥市场价格环比上涨2.32%。

　　价格上涨区域主要集中在东北、华中和西南地区，幅度20-60元/吨；价格回调区域主要是江苏、江西和广东地区，幅度15-20元/吨。

　　五月底，国内水泥市场逐渐进入淡季，加之局部地区环保督查仍未结束，水泥需求表现偏弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为53%，环比下滑1个百分点。

　　水泥价格延续上涨态势，一方面受成本增加驱动，企业推涨积极性不减；另一方面，为了缓解市场供需关系，支撑价格上涨能够落地，大部分地区企业继续主动加强错峰生产。

　　京津冀地区水泥企业计划于6月1日上调价格80元/吨，山西太原、临汾、忻州地区部分企业公布水泥价格上调20-50元/吨。

　　黑龙江、吉林地区水泥企业陆续公布价格大幅上涨60-90元/吨，辽宁辽中地区水泥价格上调20元/吨落实到位。

　　江苏南京地区水泥价格回落20元/吨，浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定，上海地区水泥价格趋弱运行，安徽合肥地区水泥企业再次公布价格上调20元/吨，江西南昌地区水泥价格下调15元/吨。

　　广东珠三角地区水泥价格下调15元/吨，广西南宁地区水泥价格稳定，湖南地区水泥企业公布价格上调20-30元/吨。

　　四川成都地区水泥企业计划上调散装价格50元/吨，袋装30元/吨，云南昆明、曲靖和昭通地区水泥企业公布价格上涨30-50元/吨，贵州贵阳、安顺以及毕节等地水泥企业公布第二轮价格上调50-60元/吨。

　　陕西关中地区水泥企业公布价格上调50元/吨，甘肃兰州地区前期公布水泥价格上调30元/吨。

　　图3:全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨）图4:全国六大区水泥价格走势（元/吨） 数据来源：数字水泥网，中信建投数据来源：数字水泥网，中信建投本周全国水泥库容比68.19%，环比上周上涨0.69pct，较上月同比上涨0.88pct，较去年同期下跌7.63pct。

　　本周水泥出货率53.13%，环比上周下跌1.20pct，较上月同比上涨1.53pct，较去年同期下跌6.07pct。

　　焦炭与煤炭价格走势接近，全国焦炭价格1861元/吨，周环比持平，年同比上涨0.92%；其中价格最高为西北地区430元/吨，最低为东北地区347元/吨。

　　图7:全国水泥熟料价格差（元/吨）图8:全国焦炭价格指数（元/吨） 数据来源：数字水泥网，中信建投数据来源：数字水泥网，中信建投2.2玻璃：浮法均价环比下跌0.95%，库存环比下降0.50% 本周全国玻璃现货成交均价1666元/吨，较上周下跌0.95%；本周全国样本企业总库存5931.90万重箱，环比下降0.50%，同比上涨6.81%，库存天数25.0天，较上期下行0.1天。

　　本周华北市场整体表现尚可，在市场情绪带动下，部分业者适量存货，厂家产销多维持在平衡附近，部分可降库，沙河厂家库存多已降至低位，在此支撑下，部分厂家价格小幅上涨。

　　华东市场本周价格大稳小动，企业间出货不一，部分企业产销良好，部分走货偏弱，后市来看，市场信心欠佳，小部分企业存以涨促销意愿。

　　华中市场本周价格弱稳运行，中下游适量补货，叠加部分交割品交收，整体产销尚可， 三牛登陆，多数持稳观市，小部分企业以价换量。

　　华南区域需求近期难有改善叠加局部区域降雨天气影响，多数企业出货偏弱，库存增加，致使部分企业让利出货，市场成交重心下滑。

　　本周东北市场整体不温不火，业者按需采购为主，厂家出货平平，临近周末部分厂家计划上调价格，刺激中下游拿货积极性。

　　本周西北市场亦表现平平，厂家整体出货一般，企业间存差异，业者观望心态浓厚。

　　图9:全国玻璃价格（元/吨）图10:玻璃5月交割合约期货收盘价（元/吨） 数据来源：隆众资讯，中信建投数据来源：Wind，中信建投截至20240530，国内玻璃生产线条。

　　图11:玻璃样本企业库存天数图12:不同燃料玻璃企业利润情况（元/吨） 数据来源：隆众资讯，中信建投数据来源：隆众资讯，中信建投本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.75元/平米，周环比持平，年同比上涨1.00%；2.0mm镀膜光伏玻璃17.50元/平米，周环比持平，年同比持平。

　　无碱粗纱价格延续稳定走势，周内各厂家出货情况不一，多数企业走货较前期有所放缓，仅个别大厂产销相对平稳，主要受客户群体支撑，加之产品结构差异化带动部分产品供应仍显紧俏。

　　截至5月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨，环比节前一周均价（3862.75元/吨）基本持平，同比下跌4.59%。

　　图15:无碱玻纤价格走势（元/吨）图16:2400tex缠绕直接纱价格（元/吨） 数据来源：卓创资讯，中信建投注：样本企业各产品算数平均数据来源：卓创资讯，中信建投电子纱市场价格偏稳运行，整体市场交投表现尚可。

　　当前国内主要电子纱池窑厂可售货源有限，加之自用织布占比较高，纱价上调支撑力度较强。

　　本周电子纱G75主流报价8600-8900元/吨，电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米。

　　2024年4月国内玻纤纱总产能813.0万吨/年；在产产能712.6万吨，冷修产能63.3万吨，停产35.5万吨，已拆除1.6万吨。

　　图19:国内玻纤纱在产产能情况（吨/年）图20:国内重点区域池窰样本玻纤库存统计数据来源：卓创资讯，中信建投数据来源：卓创资讯，中信建投2.4碳纤维：本周市场均价环比持平，库存环比下降0.31pct 本周市场均价环比持平。

　　本周国内碳纤维市场均价91.25元/公斤，环比持平，年同比下跌23.13%。

　　截至5月31日，国产T300级别12K碳纤维市场价格参考90元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考80元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考75元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场价格参考120元/千克。

　　根据百川盈孚数据，截止到2024年5月31日，碳纤维行业毛利率为-15.34%，周环比上升3.03pct，月环比下跌166.78pct。

　　图23:碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨）图24:碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤） 数据来源：百川盈孚，Wind，中信建投数据来源：百川盈孚，中信建投截至5月31日碳纤维库存15895吨，较上周环比下降0.31%。

　　其中东北、华东、西北库存分别为8000、1585、6310吨，较上周分别变动-50/0/0吨。

　　2024年4月，国内碳纤维产量4860吨，环比上涨3.01%，同比下跌1.75%。

　　坤彩科技公司控股股东谢秉昆先生的一致行动人谢良先生，累计质押数量为1100万股，占其持股数量的62.39%，占公司总股本的2.35%，已就之前质押的1100万股公司股份办理了延期购回手续，不涉及新增股份质押。

　　苏博特聘任储海燕女士为公司董事会秘书5月30日山东药玻控股股东山东鲁中投资有限责任公司将2080万股质押给浙商证券股份有限公司。

　　本次质押股份占鲁中投资所持股份的16.08%，占公司总股本的3.13%。

　　5月31日海南瑞泽鉴于公司2023年度业绩考核指标未达到规定的行权条件，公司对143名激励对象已获授但尚未行权的第三期414.15万份股票期权进行注销。

　　鸿路钢构经联合资信评估股份有限公司评估，公司主体长期信用等级为AA，维持“鸿路转债”信用等级为AA，评级展望为稳定。

　　天山股份公司获准向专业机构投资者公开发行面值不超过100亿元的公司债券，本次债券分期发行，本期发行金额不超过10亿元。

　　东方雨虹公司董事、副总裁张颖增持公司股份3万股，占公司当前总股本比例为0.0012%。

　　增持后，该股东持有公司股份111.77万股，占公司总股本比例为0.0444%。

　　6月1日坚朗五金公司股东白宝萍女士近日办理了质押业务，质押股份为130万股，占其所持公司股份比例5.45%，占公司总股本比例0.40%。

　　吉林化纤持公司股份1.96亿股（占公司总股本比例7.95%）的股东上海方大投资管理有限责任公司因经营需要，拟自2024年6月25日起三个月内通过证券交易所以集中竞价交易方式减持公司股份的总数不超过2458.87万股，即不超过公司总股本的1%；以大宗交易方式减持公司股份的总数不超过4917.74万股，即不超过公司总股本的2%。

　　帝欧家居公司2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为-6.58亿元，合并报表未分配利润为-6.89亿元，实收股本为3.85亿元，公司未弥补亏损金额超过实收股本总额三分之一。

　　近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控，未来仍将面临结构性改变；基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。

　　倘若地产基建投资增速不及预期，将使得建材行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。

　　2）原材料价格上涨超预期建材行业属于中游制造业，上游原材料价格波动将对行业盈利能力产生影响。

　　倘若原材料市场价格出现较大幅度上涨，而成本压力向下游终端市场传导不及时的情形下，建材企业盈利空间将被挤压，从而面临利润下滑的风险。

　　13 建筑材料行业动态报告和声明分析师介绍任宏道中信建投证券军工及新材料组联席首席分析师、建材行业首席分析师。

　　北京航空航天大学本硕，七年航天院所总体设计经历，2021年加入中信建投证券。

　　丁希璞中信建投证券建材行业研究员，香港科技大学硕士，上海交通大学金融学学士，2021年加入中信建投证券专注于消费建材、大宗建材（水泥、玻璃、玻纤）行业研究。

　　14 建筑材料行业动态报告和声明评级说明投资评级标准 评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。

　　A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。

　　股票评级买入相对涨幅15%以上增持相对涨幅5%—15% 中性相对涨幅-5%—5%之间减持相对跌幅5%—15% 卖出相对跌幅15%以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上 分析师声明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。

　　（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

　　法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。

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　　报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。

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